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自2022 年末理财赎回潮和市场流动性冲击之后，企业债、银行存单收益率连续下行，高等级企业债到期收益率水平来到历史低位水平。在资产荒的背景下，机构投资者对ABS 的关注度提升。

(资料图片仅供参考)

从到期收益率来看，整体上，ABS 到期收益率水平高于同期限级别的企业债到期收益率。从利差走势来看，ABS 与同等级、同期限产业债和城投债相比，利差自去年末以来持续上行。

本次统计报告期为2023 年基金一季报，涉及ABS 持仓的公募基金管理人共有102 家，占全部156 家公募基金管理人（中国证券投资基金业协会口径）的65%。其余35%公募基金暂无ABS 投资。

公募基金持仓ABS 总市值合计为672.09 亿元，共790 只，涉及发行主体292 家。持仓ABS 的公募基金产品共510 只，以不含封闭期的普通开放式基金产品为主。公募持仓ABS 呈现如下特征：

1、目前公募ABS 违约数量较少，隐含评级集中于AA 以上、YY 评级集中于5 以上，多数标的信用风险水平尚可。目前隐含评级在AA-及以下的仅有7 只，具体涉及3 只A+、2 只BBB 以及2 只CC 的ABS 产品。

2、公募基金目前涉足ABS 投资的占全部公募的65%，其中随时申赎的基金居多，所投ABS 剩余年限多数为1 年以内，久期偏短，策略偏保守。

3、所投ABS 中金融行业居多，其中的最主要的基础资产类型包括应收账款、个人住房抵押贷款、供应链账款、商业房地产抵押贷款及租赁资产等。

持仓ABS 的公募基金更倾向运用加杠杆、拉久期策略。2023 年一季度，随着封闭期延长，基金的组合久期和杠杆率的平均数和中位数总体呈现上升趋势，但封闭期在1 年以上基金组合久期略有下降，但杠杆率仍维持高位，其中因封闭期为12 个月的杠杆率数据较少，导致平均杠杆率水平偏低。

近十年ABS（含证监会及银保监会主管ABS）发行数量和规模整体呈逐年上升趋势，但2022 年发行数量有所减少，随着经济活动复苏，ABS 发行市场或将改善。

ABS 违约金额占发行总额的0.17%。ABS 基于特定的基础资产发行，其向投资者支付的本息来自于基础资产池产生的现金流或剩余权益，违约率相比传统信用债（1.13%）较低，具有一定的投资价值挖掘空间。

风险提示： ABS 统计口径出现偏差，信用风险事件超预期，宏观经济环境变化。